لقد تحدثنا قبل أسبوع عن كيف يرى الاقتصاديون من المؤسسات المالية الرائدة في العالم مستقبل EUR / USD في عام 2023. ومع ذلك ، فقد تضمنت مراجعاتنا زوجين رئيسيين آخرين لسنوات عديدة ، USD / JPY و GBP / USD. وسيكون من الظلم تجاهلهم هذه المرة. علاوة على ذلك ، بعد اليورو ، يعد الين الياباني والجنيه الإسترليني من أهم المكونات في تكوين مؤشر الدولار الأمريكي DXY (13.6٪ و 11.9٪ على التوالي)
ولكن بالإضافة إلى التوقعات المستقبلية ، سنخبرك تقليديًا ماذا كانت توقعات الخبراء بشأن الماضي ، 2022 ، ومدى قربها.
الدولار الأمريكي / الين الياباني: الصعود الأول ثم الهبوط
أطلقنا على توقعات هذا الزوج قبل عام اسم "اليابان بحاجة إلى ين ضعيف". وكان هذا صحيحًا تمامًا: بدءًا من 115.00 في 1 يناير ، بفضل السياسة النقدية فائقة النعومة ومعدل الفائدة السلبي (ناقص 0.1٪) ، اقترب الزوج من 152.00 في 21 أكتوبر. آخر مرة كان فيها هذا الارتفاع كان 32 منذ سنوات. حتى وزارة المالية وبنك اليابان (BoJ) كانوا خائفين من ضعف عملتهم الوطنية ، وتم إطلاق تدخلات العملة على وجه السرعة لإنقاذها. كان الين مدعومًا أيضًا بتوقعات انتقال الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي من سياسة صارمة للغاية ومتشددة إلى سياسة أكثر ليونة. نتيجة لذلك ، اتخذت التحركات السنوية لزوج USD / JPY الشكل التالي (البيانات في نهاية كل ربع سنة): Q1 - 121.00 ، Q2 - 135.00 ، Q3 - 144.00 و Q4 - 131.00.
لم يشك أي من الخبراء تقريبًا قبل عام في أن التمايز بين نهج المنظمين الأمريكيين واليابانيين من شأنه أن يعزز وضع الدولار. لكن لم يتوقع أحد تقريبًا أن تكون القفزة قوية جدًا. الأقرب إلى الواقع (ولكن لا يزال بعيدًا بدرجة كافية) كان توقعات مجموعة ING المصرفية الهولندية (Internationale Nederlanden Groep) ، والتي بدت على النحو التالي: Q1 - 114.00 ، Q2 - 115.00 ، Q3 - 118.00 و Q4 - 120.00. يأتي كل من Morgan Stanley (Q4 - 118.00) و Amundi (Q4 - 116.00) بترتيب تنازلي.
كما أشار التكتل المالي الفرنسي سوسيتيه جنرال وبنك باركليز البريطاني و CIBC (البنك الإمبراطوري الكندي للتجارة) إلى حد أقصى قدره 116.00 ، ولكن ليس في نهاية العام ، ولكن في الربع الثاني. علاوة على ذلك ، وفقًا لمحللي هذه المؤسسات المالية ، كان على الين نقل الدولار إلى منطقة 114.00-115.00. غاب Goldman Sachs أكثر من غيرهم ، فقد اعتقدوا أن الزوج سيلتقي 2023 مع انخفاض إلى 111.00.
الإحصائيات النهائية للعام الماضي غير معروفة بعد. لكن من المتوقع أن يبلغ التضخم النهائي للمستهلك في عام 2022 2.9٪. هذا أعلى قليلاً من الهدف ، لكنه أقل بكثير من أداء البلدان الرئيسية الأخرى التي كان المنظمون يرفعون أسعار الفائدة بشدة خلال العام الماضي في محاولة للحد من ارتفاع الأسعار. علاوة على ذلك ، وفقًا لتوقعات بنك اليابان ، قد ينخفض هذا الرقم إلى 1.6٪ بحلول نهاية عام 2023. وهذا يثير سؤالًا منطقيًا: إذا كان كل شيء على ما يرام ، فلماذا تشديد السياسة النقدية الحالية ورفع معدل الأساس وخلق مشاكل للمنتجين؟
فعل البنك المركزي الياباني ذلك بالضبط في اجتماعه الأخير العام الماضي ، في 20 ديسمبر ، تاركًا السعر دون تغيير. ومع ذلك ، فقد تمكنت من مفاجأة السوق من خلال توسيع نطاق التقلبات في عوائد السندات الحكومية إلى 0.5٪. وأدى هذا القرار إلى ارتفاع العملة الوطنية أمام الدولار بأكثر من 3٪.
علاوة على ذلك ، من المرجح أن تأتي فترة من الهدوء ولن تكون هناك تغييرات كبيرة في السياسة النقدية للبنك المركزي الياباني خلال الربع الأول. لا يمكن توقع خطوات معينة إلا بعد 08 أبريل. وفي هذا اليوم تنتهي فترة ولاية رئيس بنك اليابان هاروهيكو كورودا ، وقد يحل محله مرشح جديد في منصب أكثر صرامة. ومع ذلك ، على الرغم من حقيقة أن هناك مرشحين لديهم آراء أكثر تشددًا بين المرشحين ، لا يمكننا أن نتوقع تغييرات جذرية.
وصفنا ما يخطط بنك الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي ، نظيره لزوج الدولار الأمريكي / الين الياباني ، لعام 2023 في المراجعة السابقة. وإذا ظل المنظم الياباني في مواقعه الحالية ، فإن فجوة أسعار الفائدة ستزداد ، ولكن ليس كثيرًا. ومن ثم تستقر تماما. يقترح بعض الخبراء أن الوضع في الصين قد يكون له تأثير خطير على الين. إذا استمرت المؤشرات الاقتصادية الصينية في الانخفاض ، فقد تصبح العملة اليابانية "ملاذًا آمنًا" للمستثمرين الآسيويين ، مما سيساعد على تقويتها.
ربما كانت العوامل المذكورة أعلاه هي التي أثرت في رأي الاستراتيجيين في البنوك الرائدة في العالم. وبالتالي ، تفترض ING أن زوج USD / JPY قد يقترب من 125.00 في نهاية عام 2023. ويقدم Societe Generale توقعات ربع سنوية مماثلة: Q1 - 135.00 ، Q2 - 135.00 ، Q3 - 130.00 و Q4 - 125.00. قدر HSBC أيضًا أنه سيجتمع عام 2024 تقريبًا حيث هو الآن ، حوالي 130.00.
لا يزال هناك 12 شهرًا حتى نهاية شهر ديسمبر ، ويمكن أن تحدث الكثير من الأشياء غير المتوقعة خلال هذا الوقت. كانت السنوات الثلاث الماضية دليلاً واضحًا على ذلك: لقد أدت جائحة COVID-19 والغزو الروسي المسلح لأوكرانيا إلى تحطيم العديد من التوقعات والحسابات. هذا هو السبب في أنه من المثير للاهتمام معرفة ما يقوله الخبراء في فترة زمنية أقصر.
نطاق الآراء بشأن تحركات الزوج في الربع الأول واسع بشكل غير عادي. يتوقع بعض المحللين (ليس الكثير منهم) أن يشهد الزوج مزيدًا من الانخفاض ، الآن إلى منطقة 124.00-125.00. على العكس من ذلك ، يتوقع جولدمان ساكس وبراون براذرز هاريمان أن يختبر الزوج ارتفاع 150.00 مرة أخرى. كما يتجه بنك باركليز وبنك أوف أمريكا صعودا عند 146.00-147.00. وعلى الرغم من أن توقعات ING و BNP Paribas و CIBC تبدو أكثر تواضعًا إلى حد ما (136.00-138.00) ، فمن الواضح أن معظم المؤثرين يتوقعون أن يرتفع الدولار مقابل الين في الفترة من يناير إلى مارس.
: GBP / USD لا يزال على مفترق طرق
كانت توقعات العام الماضي لهذا الزوج تحت عنوان "عند مفترق الطرق الثلاثة". وكان هذا بسبب حقيقة أن موقف بنك إنجلترا (BoE) ، على عكس نظيره من اليابان ، كان أقل قابلية للتنبؤ به. كانت هناك ثلاثة خيارات: الصعود أو الهبوط أو جانبي.
على الرغم من أن اعتماد المملكة المتحدة على الطاقة كان أقل بشكل لا يقارن منه في الاتحاد الأوروبي ، إلا أن الأزمة العالمية المرتبطة بالعقوبات ضد روسيا لم تتجاوزها. بدءًا من 1.3500 في 1 يناير 2022 ، تحرك الزوج على النحو التالي (البيانات في نهاية كل ربع سنة): Q1 - 1.3100 ، Q2 - 1.2100 ، Q3 - 1.1100 و Q4 - 1.2000. وصل زوج الجنيه الإسترليني مقابل الدولار الأمريكي (GBP / USD) إلى أدنى مستوى خلال 37 عامًا في 26 سبتمبر 2022 ، حيث وجد قاعًا عند 1.0350.
توقع المحللون في ING أن ينخفض الجنيه الإسترليني في مكان ما في منتصف مثلث الدولار الأمريكي القوي ، وعملات السلع المستقرة والعملات ذات العائد المنخفض الأضعف. لذلك ، وفقًا للسيناريو الخاص بهم ، يجب أن يتحرك زوج الجنيه الإسترليني / الدولار الأمريكي بشكل جانبي: Q1 - 1.3300 ، Q2 - 1.3400 ، Q3 - 1.3400 و Q4 - 1.3400. ومع ذلك ، كانوا مخطئين. لكن هذا الخطأ لا يُقارن بالسيناريو الوطني للبنك البريطاني باركليز: Q1 - 1.3300 ، Q2 - 1.3700 ، Q3 - 1.4000 و Q4 - 1.4200. أي بدلاً من 1.4000 ، كان الزوج عند 1.0350 في نهاية الربع الثالث. خطأ قدره 3850 نقطة!
بفضل تشديد مركز بنك إنجلترا والتوقعات بتراجع مركز الاحتياطي الفيدرالي ، تمكن الجنيه الإسترليني من استعادة جزء من الخسائر والارتفاع إلى منطقة 1.2000 في أكتوبر - ديسمبر 2022. ومع ذلك ، فإن المتخصصين في البنك التجاري الألماني يعتبرون الوضع الحالي فترة راحة مؤقتة فقط ونتوقع زيادة الضغط على الجنيه.
مع التعافي الاقتصادي من الأزمة ، فإن أداء الولايات المتحدة أفضل بكثير من أداء المملكة المتحدة. تحدث ممثلو البنك المركزي للمملكة المتحدة بصراحة عن الأوقات الصعبة. بدأ الركود العام الماضي ، والذي بحسب توقعات البنك المركزي ، سيستمر حتى منتصف عام 2024 ، بينما سينكمش الاقتصاد بنسبة 2.9٪. في الوقت الحالي ، يرتبط ضعف الجنيه أيضًا بعجز كبير في الحساب الجاري والتضخم المتسارع ، والذي يظهر أعلى مستوياته في عدة سنوات. بادئ ذي بدء ، نشأ هذا الوضع بسبب الزيادة الحادة في تكلفة استيراد النفط والغاز.
من المحتمل أن يواصل بنك إنجلترا رفع أسعار الفائدة في عام 2023 في محاولة للسيطرة على نمو الأسعار. في الوقت الحالي ، تبلغ أسعار الفائدة لدى بنك الاحتياطي الفيدرالي وبنك إنجلترا 4.50٪ و 3.50٪ على التوالي. الفجوة ليست كبيرة كما كانت في السابق ، فقط 100 نقطة أساس. قد تستمر ميزة الدولار هذه ، وقد تصل المعدلات إلى التكافؤ إذا أصبح المنظم البريطاني أكثر تشددًا. في غضون ذلك ، يتحدث الاقتصاديون عن رفع أسعار الفائدة في الربع الأول والربع الثاني بمقدار 50 نقطة أساس (نقطة أساس) و 25 نقطة أساس على التوالي إلى 4.25٪.
في مثل هذه الحالة ، وفقًا لـ HSBC ، أحد أكبر التكتلات المالية في المملكة المتحدة ، ستتطور الأحداث في GBP / USD على النحو التالي: Q1 - 1.2200 ، Q2 - 1.2300 ، Q3 - 1.2400 و Q4 - 1.2500. ترى مجموعة سوسيتيه جنرال الفرنسية الأسعار على النحو التالي: الربع الأول - 1.2000 ، الربع الرابع - 1.2400.
كما في حالة زوج دولار / ين USD / JPY ، تبدو توقعات GBP / USD للربع القادم أكثر تحديدًا وتنوعًا: من 1.0700 في TD Securities Research إلى 1.2600 في Citi Bank. في منتصف هذا النطاق توجد التوقعات: BNP Paribas (1.0800) ، Barclays (1.1300) ، CIBC (1.1500) ، Scotiabank (1.2000) وبنك Westpac المؤسسي (1.2200).
***
سننتقل تقليديًا من التوقعات السنوية والفصلية إلى التوقعات الأسبوعية بدءًا من الأسبوع المقبل. نعتقد أن المبادئ التوجيهية ستكون أكثر وضوحًا هناك.
مجموعة نورد اف اكس التحليلية
ملاحظة: هذه المواد ليست توصيات أو إرشادات استثمارية للعمل في الأسواق المالية وهي مخصصة للأغراض الإعلامية فقط. التداول في الأسواق المالية محفوف بالمخاطر ويمكن أن يؤدي إلى خسارة كاملة للأموال المودعة.
