تقليديا، نقوم بنشر توقعات العملة من المؤسسات المالية العالمية الرائدة في مطلع السنوات المنتهية والقادمة. وبعد أن حافظنا على هذه الممارسة لعدة سنوات، فإنها تمكننا ليس فقط من النظر إلى المستقبل، ولكن أيضًا من التفكير في التنبؤات السابقة للخبراء وتقييم دقتها.
2022: البداية
مثلما تكيف العالم مع العيش في ظل ظروف الحجر الصحي الناجمة عن فيروس كورونا، دخلت الحرب حياة الكوكب. وأدى الغزو الروسي المسلح لأوكرانيا في فبراير/شباط 2022 وما أعقبه من عقوبات مناهضة لروسيا إلى تفاقم المشاكل الاقتصادية وحفز نمو التضخم في العديد من البلدان، حتى تلك البعيدة عن هذه المنطقة.
إن قرب دول الاتحاد الأوروبي من منطقة الصراع، واعتمادها القوي على موارد الطاقة الطبيعية الروسية، والتهديد النووي، ومخاطر انتشار الصراع إلى أراضيها، كان بمثابة ضربة خطيرة لاقتصاد منطقة اليورو. وفي مثل هذه الظروف، كان لزاماً على البنك المركزي الأوروبي أن يتصرف بأقصى قدر من الحذر لتجنب الانهيار الكامل. ووجدت الولايات المتحدة نفسها في موقف أكثر فائدة إلى حد كبير، الأمر الذي سمح للاحتياطي الفيدرالي، بهدف الحد من الضغوط التضخمية، ببدء دورة من ارتفاع أسعار الفائدة في السادس عشر من مارس/آذار. وكان هذا بمثابة حافز لتعزيز قوة الدولار، ثم وفي 14 يوليو، انخفض زوج يورو/دولار EUR/USD إلى ما دون خط التكافؤ البالغ 1.0000 للمرة الأولى منذ 20 عامًا، ليصل إلى أدنى مستوى عند 0.9535 في 28 سبتمبر. وفي منتصف يوليو، بدأ البنك المركزي الأوروبي أيضًا في زيادة سعر صرف اليورو تدريجيًا. ونتيجة لذلك، دخل زوج يورو/دولار EUR/USD العام الجديد 2023 عند مستوى 1.0700.
2023: من أثبتت توقعاته أنها أكثر دقة
بدأت جائحة فيروس كورونا في التراجع، وفي 5 مايو، أعلنت منظمة الصحة العالمية أن فيروس كورونا لم يعد يمثل حالة طوارئ عالمية. تدريجيًا، بدأت العديد من الدول في تخفيف قيود الحجر الصحي. تحولت الأعمال العسكرية في أوكرانيا إلى صراع طويل الأمد. بدأت مكافحة التضخم تظهر علامات النجاح ببطء، وتمكن الاقتصاد من التكيف مع ارتفاع أسعار الفائدة وارتفاع أسعار الطاقة. وتم تجنب كارثة عالمية، وارتفعت الأصوات التي تتنبأ بهبوط سلس، وخاصة بالنسبة للاقتصاد الأمريكي وربما منطقة اليورو.
في عام 2022، تجاوز الحد الأقصى لتقلبات زوج يورو/دولار EUR/USD 1700 نقطة، ولكن في عام 2023، انخفض هذا الرقم إلى النصف إلى 828 نقطة. وصل الزوج إلى ذروته يوم 18 يوليو، مرتفعًا إلى 1.1275. وقد وجد قاعه عند 1.0447 في 3 أكتوبر وينتهي في ديسمبر في نطاق 1.0900-1.1000 (حتى كتابة هذه المراجعة)، وهو ليس بعيدًا عن قيم يناير.
إذن، ما هي التوقعات التي قدمها الخبراء لعام 2023؟ وكانت التوقعات الأبعد عن الواقع هي توقعات Internationale Nederlanden Groep. كان ING واثقًا من أن جميع عوامل الضغط لعام 2022 ستستمر حتى عام 2023. وستظل أسعار الطاقة المرتفعة تشكل عبئًا ثقيلًا على الاقتصاد الأوروبي. وسوف تأتي ضغوط إضافية إذا أوقف بنك الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي مطبعته أمام البنك المركزي الأوروبي. وفقًا لمحللين من هذه المجموعة المصرفية الهولندية الكبرى، كان من المتوقع معدل 0.9500 يورو لكل دولار في الربع الأول من عام 2023، والذي يمكن أن يرتفع بعد ذلك، ليصل إلى التعادل عند 1.0000 في الربع الرابع.
كان خبراء وكالة التنبؤ الاقتصادي دقيقين فيما يتعلق بديناميكيات زوج يورو/دولار EUR/USD في الربع الأول: فقد توقعوا ارتفاعه إلى 1.1160 (في الواقع، ارتفع إلى 1.1033). ومع ذلك، توقعوا أن يشهد الزوج بعد ذلك انخفاضًا مطردًا، ليصل إلى 1.0050 بنهاية الربع الثالث وينهي العام عند 0.9790. هنا، كانوا مخطئين بشكل كبير.
لكن لم تكن الدببة فقط هم المخطئون؛ كما أخطأ المضاربون على صعود زوج اليورو/الدولار. على سبيل المثال، صوتت المجموعة المالية الفرنسية سوسيتيه جنرال لصالح ضعف الدولار وارتفاع الزوج. ومع ذلك، فإن توقعاتهم بالارتفاع فوق مستوى 1.1500 بنهاية الربع الأول كانت متطرفة للغاية. سمح الاستراتيجيون في دويتشه بنك بالتقلبات في نطاق 1.0800-1.1500. ومع ذلك، من وجهة نظرهم، فإن صعود الزوج إلى الحد الأعلى لم يكن ممكنًا إلا إذا بدأ بنك الاحتياطي الفيدرالي في تخفيف سياسته النقدية في النصف الثاني من عام 2023. (نعلم الآن أنه لم يحدث أي تخفيف، ولكن تم تجميد السعر عند 5.50٪ من 2023). يوليو فصاعدا)
وجاءت التوقعات الأكثر دقة من بنك أوف أمريكا وكومرتس بنك الألماني. وفقًا للسيناريو الأساسي لبنك أوف أمريكا، كان من المتوقع أن يظل الدولار الأمريكي قويًا في أوائل عام 2023 ثم يبدأ في الضعف تدريجيًا، مما يؤدي إلى ارتفاع زوج يورو/دولار EUR/USD إلى 1.1000 بعد توقف بنك الاحتياطي الفيدرالي. أيد كومرتس بنك هذا السيناريو، قائلاً: "بالنظر إلى التغيير المتوقع في سعر فائدة بنك الاحتياطي الفيدرالي وبافتراض أن البنك المركزي الأوروبي يمتنع عن خفض أسعار الفائدة [...]، فإن السعر المستهدف لزوج يورو/دولار EUR/USD لعام 2023 هو 1.1000،" كان هذا هو حكم البنك المركزي الأوروبي. الاستراتيجيين من هذا التكتل المصرفي.
2024: ما يمكن توقعه في العام الجديد
ماذا ينتظر اليورو والدولار في العام القادم 2024؟ من المهم أن نلاحظ أن التوقعات تختلف بشكل كبير بسبب "المفاجآت" العديدة التي قدمتها الحياة مؤخرًا والعديد من المشكلات التي لم يتم حلها والتي تركتها للمستقبل. لا تزال هناك أسئلة حول الوضع الجيوسياسي، واتجاه ووتيرة السياسات النقدية للاحتياطي الفيدرالي والبنك المركزي الأوروبي، وحالة الاقتصاد وأسواق العمل، وإلى أي مدى يمكن أن يصل التضخم وأسعار الطاقة إلى مستوى أفضل. ويسيطر ترامب، الذي سيُنتخب رئيساً للولايات المتحدة في تشرين الثاني/نوفمبر، على نتائج حرب روسيا في أوكرانيا والصراع المستمر بين إسرائيل وحماس، وتوازن القوى في التنافس بين الولايات المتحدة والصين. الإجابات على هذه الأسئلة وغيرها لم يتم اكتشافها بعد. ومع وجود العديد من عوامل عدم اليقين، لم يتوصل الخبراء إلى توافق في الآراء.
أدت التصريحات الحذرة الأخيرة التي أدلى بها رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول والتصريحات المتشددة إلى حد ما من قبل رئيسة البنك المركزي الأوروبي كريستين لاغارد، إلى اعتقاد الأسواق بأن بنك الاحتياطي الفيدرالي سيقود في تخفيف السياسة النقدية وخفض أسعار الفائدة في عام 2024. وإذا لم يتلق السوق إشارة مضادة، فسوف يرتفع الدولار الأمريكي. سيبقى تحت الضغط. ويعتقد سوسيتيه جنرال أن مؤشر الدولار (DXY) قد ينخفض من المستوى الحالي 102.50 إلى أقل من 100، وربما يصل إلى 97 نقطة. ويشير استطلاع أجرته رويترز لآراء المحللين أيضًا إلى أن الدولار الأمريكي يجب أن يضعف في العام المقبل. تشير مراجعة Investing.com إلى أن زوج يورو/دولار EUR/USD من المحتمل أن يصل إلى 1.1500، وفقًا للظروف الجيوسياسية والاقتصادية الكلية المختلفة.
وفقًا للسيناريو الأساسي الذي حددته UBS Wealth Management، فإن تباطؤ النمو الاقتصادي الأمريكي وانخفاض التضخم وتوقعات انخفاض أسعار الفائدة من شأنه أن يدعم الأسهم والسندات. وفيما يتعلق بزوج يورو/دولار EUR/USD، يرى UBS أنه عند مستوى 1.1200. تتضمن توقعات كومرتس بنك الألماني أيضًا ذروة عند 1.1200. ويتوقع المحللون هناك تعزيزًا مؤقتًا لليورو مقابل الدولار قبل أن يضعف لاحقًا. ويتوقعون أن يرتفع المعدل إلى 1.1200 بحلول يونيو 2024، ثم ينخفض إلى 1.0800 بحلول مارس 2025.
ويقدر الاقتصاديون في ING أنه في النصف الثاني من عام 2024، سيظل سعر صرف اليورو/الدولار الأمريكي يرتفع نحو 1.1800. ومع ذلك، فإنهم يحذرون من أن هذه التوقعات تعتمد فقط على المسار المحتمل لسياسات بنك الاحتياطي الفيدرالي والبنك المركزي الأوروبي. ويشيرون إلى أن "فارق السعر ليس هو العامل الوحيد الذي يحدد مسار اليورو/الدولار الأمريكي." تشير معدلات النمو المنخفضة في منطقة اليورو وعدم اليقين السياسي بشأن إعادة تقديم ميثاق الاستقرار والنمو إلى أن زوج يورو/دولار EUR/USD سينتهي هذا العام بالقرب من 1.0600، مع مستويات الذروة في عام 2024 أقرب إلى 1.1500 من 1.1800.
ولا يستبعد الاقتصاديون في فيديليتي إنترناشيونال، وجيه بي مورجان، وإتش إس بي سي السيناريو الذي قد تتولى فيه الهيئات التنظيمية الأخرى، مثل البنك المركزي الأوروبي وبنك إنجلترا، زمام المبادرة في التيسير قبل بنك الاحتياطي الفيدرالي.
ويعتقد الاستراتيجيون في بنك جولدمان ساكس أنه في حين أن آفاق الدولار قد تسوء في عام 2024، فإن الاقتصاد الأمريكي القوي والمستقر سيحد من سقوط العملة. ويكتبون أن الدولار لا يزال ذا قيمة عالية، والمستثمرون يميلون إليه، الذي سيبقى "قويا لفترة طويلة"، وأي انخفاض سيكون ضئيلا. إن الاقتصاد الأمريكي قوي للغاية بحيث لا يمكنه التسبب في خفض سعر الفائدة بمقدار 150 نقطة أساس كاملة في عام 2024.
ويعتقد بنك Danske Bank وWestpac وHSBC أيضًا أنه بحلول نهاية عام 2024، سيرتفع الدولار مقابل اليورو والجنيه الاسترليني. تشير توقعات ABN Amro لنهاية العام المقبل إلى معدل 1.0500، وتتوقع وكالة التنبؤ الاقتصادي 1.0230.
***
تنص الأطروحة العسكرية الصينية القديمة "الحيل الستة والثلاثون" على أن "من يحاول التنبؤ بكل شيء يفقد يقظته". في الواقع، من المستحيل التنبؤ بكل شيء. ولكن هناك شيء واحد مؤكد: الأشهر الاثني عشر المقبلة، مثل الأشهر السابقة، ستكون مليئة بالمفاجآت غير المتوقعة. لذا، كن يقظًا، وسيكون الحظ إلى جانبك.
سنة جديدة سعيدة قادمة 2024! يعد بأن يكون مثيرًا للاهتمام للغاية.
مجموعة نورد إف إكس التحليلية
ملاحظة: هذه المواد ليست توصيات استثمارية أو إرشادات للعمل في الأسواق المالية وهي مخصصة لأغراض إعلامية فقط. التداول في الأسواق المالية أمر محفوف بالمخاطر ويمكن أن يؤدي إلى خسارة كاملة للأموال المودعة.
