وفقًا للإحصاءات، يعد USD/JPY (الدولار الأمريكي/الين الياباني) من بين أزواج العملات الثلاثة الأكثر تداولًا في سوق الفوركس. يتم تسهيل ذلك من خلال السيولة العالية للزوج، والتي تضمن فروق أسعار ضيقة وظروف تداول مواتية. وهذا يعني أنه يمكن للمتداولين الدخول والخروج من المراكز بأقل التكاليف. بالإضافة إلى ذلك، يُظهر الزوج تقلبات عالية جدًا، مما يوفر فرصًا ممتازة للربح، خاصة في العمليات قصيرة المدى ومتوسطة المدى.
2023: ين الآمال التي لم تتحقق
● طوال عام 2023، فقدت العملة اليابانية قوتها بشكل مطرد أمام الدولار الأمريكي، وبالتالي، اتجه زوج دولار/ين USD/JPY صعودًا. تم تسجيل أدنى مستوى سنوي في 16 يناير عند 127.21، بينما حدثت الذروة في 13 نوفمبر، حيث تم تداول الدولار الواحد مقابل 151.90 ين.
لقد ذكرنا مرارًا وتكرارًا أن ضعف الين يرجع إلى الموقف الحذر الشديد المستمر لبنك اليابان. ومن المفهوم أن سعر الفائدة السلبي البالغ -0.1% لا يمكن أن يكون جذابًا للمشاركين في السوق، خاصة على خلفية ارتفاع العوائد العالمية والمعدلات المرتفعة التي تحددها البنوك المركزية في الدول الرائدة الأخرى. بالنسبة للمستثمرين، كان من الأفضل بكثير الانخراط في تجارة المناقلة: اقتراض الين بأسعار فائدة منخفضة، ثم تحويلها إلى الدولار الأمريكي وسندات الخزانة، مما أدى إلى تحقيق ربح جيد بسبب فارق سعر الفائدة، وكل ذلك دون أي مخاطر.
● تشير السياسة النقدية التي نفذتها الحكومة اليابانية وبنك اليابان في السنوات الأخيرة بوضوح إلى أن أولويتهما ليست سعر صرف الين، بل المؤشرات الاقتصادية. وحتى منتصف الصيف، ومن أجل مكافحة ارتفاع الأسعار، قامت الهيئات التنظيمية في الولايات المتحدة والاتحاد الأوروبي والمملكة المتحدة بتشديد السياسة النقدية ورفع أسعار الفائدة الرئيسية. ومع ذلك، تجاهل بنك اليابان مثل هذه الأساليب، على الرغم من استمرار التضخم في البلاد في الارتفاع. وفي يونيو 2023، وصل التضخم الأساسي إلى 4.2%، وهو أعلى مستوى منذ أكثر من أربع سنوات. وكان الإجراء الوحيد الذي اتخذه بنك اليابان هو التحول من الاستهداف الصارم إلى الاستهداف المرن لمنحنى العائد على سندات الحكومة اليابانية، وهو ما لم يساعد العملة الوطنية.
وبدلاً من اتخاذ إجراءات ملموسة، انخرط وزير المالية الياباني شونيتشي سوزوكي، ومحافظ بنك اليابان كازو أويدا، وكبير دبلوماسيي العملة اليابانية ماساتو كاندا بنشاط في التدخلات اللفظية. لقد أكدوا هم وغيرهم من كبار المسؤولين الماليين في خطاباتهم باستمرار أن كل شيء تحت السيطرة. وزعموا أن الحكومة "تراقب عن كثب تحركات العملة بإحساس كبير بالإلحاح والفورية" وأنها "ستتخذ التدابير المناسبة ضد تحركات العملة المفرطة، دون استبعاد أي خيارات". فيما يلي بعض الاقتباسات من خطاب كازو أويدا: "إن الاقتصاد الياباني يتعافى بوتيرة معتدلة. [...] إن عدم اليقين بشأن الاقتصاد الياباني مرتفع للغاية. [...] من المرجح أن ينخفض معدل نمو التضخم ثم يتسارع مرة أخرى. [ولكن ] بشكل عام، يحافظ النظام المالي الياباني على الاستقرار. باختصار، فسرها كما تريد.
● شتاء وربيع 2023. في بداية العام، أخذ العديد من المشاركين في السوق الوعود بـ "اتخاذ تدابير فورية" على محمل الجد. وكانوا متفائلين برفع سعر الفائدة، والذي ظل عالقًا عند مستوى سلبي منذ عام 2016. وفي يناير، توقع الاقتصاديون في Danske Bank أنه بعد زيادة سعر الفائدة، سينخفض زوج دولار/ين USD/JPY إلى 125.00 في غضون ثلاثة أشهر. وأشار محللون من بنك سوسيتيه جنرال الفرنسي إلى نفس الهدف. ولم يستبعد زملاؤهم من بنك ANZ إمكانية وصول الزوج إلى حوالي 124.00 بحلول نهاية عام 2023. ووفقًا لتوقعات بنك بي إن بي باريبا، كان من المتوقع أن يؤدي تشديد السياسة النقدية إلى تحفيز إعادة الأموال من قبل المستثمرين اليابانيين، مما قد يؤدي إلى احتمال حدوث انكماش. من المتوقع أن ينخفض زوج دولار/ين USD/JPY إلى مستوى 121.00 بحلول نهاية العام. وتوقع الاقتصاديون من المجموعة المالية الدولية نورديا أن ينخفض إلى ما دون 120.00. كما تم اقتراح التعزيز الكبير المحتمل للعملة اليابانية من قبل الاستراتيجيين من بنك MUFG الياباني وبنك HSBC، وهو أكبر بنك في المملكة المتحدة.
● صيف 2023. مع مرور الوقت، لم يحدث أي شيء مهم. صرح كومرتس بنك، وهو بنك ألماني، أن الين هو عملة معقدة يصعب فهمها، ربما بسبب السياسة النقدية لبنك اليابان. ألمحت كريستالينا جورجييفا، المديرة التنفيذية لصندوق النقد الدولي، بمهارة إلى أنه "سيكون من المناسب تحقيق المزيد من المرونة في السياسة النقدية لبنك اليابان".
وفي النصف الأول من الصيف، بدأ المشاركون في السوق بتعديل توقعاتهم. يتوقع الاقتصاديون في Danske Bank الآن أن يكون سعر الدولار الأمريكي/الين الياباني أقل من 130.00 خلال فترة تتراوح بين 6 و12 شهرًا. وقدم استراتيجيون في بنك بي إن بي باريبا توقعات مماثلة، حيث توقعوا مستوى 130.00 بحلول نهاية عام 2023 و123.00 بحلول نهاية عام 2024. كما أصبحت توقعات سوسيتيه جنرال لشهر يوليو أكثر حذرًا. وبتحليل توقعات الزوج، توقع خبراء البنك أن ينخفض العائد على سندات الخزانة الأمريكية لأجل 5 سنوات إلى 2.66% خلال عام، مما يسمح للزوج بالاختراق إلى ما دون 130.00. إذا ظل العائد على سندات الحكومة اليابانية (JGB) عند المستوى الحالي، فقد ينخفض الزوج إلى 125.00.
كانت توقعات Wells Fargo، أحد البنوك "الأربعة الكبرى" في الولايات المتحدة، أكثر تواضعًا إلى حد كبير، حيث استهدف متخصصوها سعر صرف دولار/ين USD/JPY عند 136.00 بحلول نهاية عام 2023 و129.00 بحلول نهاية عام 2024. أعلن بنك MUFG أن قد يقرر بنك اليابان رفع أسعار الفائدة للمرة الأولى فقط في النصف الأول من عام 2024. وعندها فقط سيحدث التحول نحو تعزيز الين. وفيما يتعلق بالتغيير الأخير في سياسة التحكم في منحنى العائد، يعتقد بنك MUFG أنه غير كاف في حد ذاته لتحفيز انتعاش العملة اليابانية. صرح Danske Bank أن توقع أي خطوات من بنك اليابان قبل النصف الثاني من عام 2024 ليس من المستحسن.
خريف وشتاء 2023. لم يكن لدى أحد أي أمل في أن يغير بنك اليابان سياسته النقدية قبل نهاية العام. ومع ذلك، بدأ المشاركون في السوق يخشون أن يؤدي ضعف الين إلى حشد المسؤولين اليابانيين في نهاية المطاف للانتقال من التدخلات اللفظية إلى الإجراءات الفعلية.
كان زوج دولار/ين USD/JPY يتسارع بفارغ الصبر نحو العلامة الحرجة عند 150.00. تذكر المشاركون في السوق بوضوح أنه في خريف عام 2022، عندما وصل الزوج إلى أعلى مستوى له منذ 32 عامًا عند 152.00، بدأت السلطات اليابانية تدخلات مالية. ومما زاد الطين بلة تقرير صادر عن رويترز ذكر أن كبير دبلوماسيي العملة اليابانية ماساتو كاندا أعلن أن السلطات المصرفية تدرس التدخل لإنهاء حركات "المضاربة".
ثم، في 3 أكتوبر، عندما تجاوزت الأسعار قليلاً الارتفاع "السحري" البالغ 150.00، لتصل إلى ذروة 150.15، حدث أخيرًا ما كان يتوقعه الجميع لفترة طويلة. في غضون دقائق قليلة، انخفض زوج دولار/ين USD/JPY بحوالي 300 نقطة، ليوقف الانخفاض عند 147.28. وامتنع وزير المالية الياباني شونيتشي سوزوكي عن التعليق على الحدث. وذكر بشكل غامض أن "هناك عوامل عديدة تحدد ما إذا كانت التحركات في سوق العملات مفرطة". ومع ذلك، يعتقد العديد من المشاركين في السوق أن هذا هو التدخل الحقيقي في العملة. على الرغم من أنه، بالطبع، لا يمكن للمرء أن يستبعد التحفيز التلقائي الجماعي لأوامر الإيقاف عند اختراق المستوى الرئيسي عند 150.00، حيث تمت ملاحظة أحداث "البجعة السوداء" من قبل.
● مهما كان الأمر، فإن التدخل لم يساعد العملة اليابانية بشكل كبير، وبعد 40 يومًا، تم تداولها مرة أخرى فوق 150.00، عند المستوى 151.90. وفي هذه اللحظة، يوم 13 نوفمبر، انعكس الاتجاه، وأصبح تعزيز الين ثابتًا. حدث هذا بعد أسبوعين من وصول العائدات على سندات الخزانة الأمريكية لعشر سنوات إلى الذروة عندما أصبحت الأسواق مقتنعة بأن تراجعها أصبح اتجاهاً. من المهم أن نتذكر أن هناك علاقة عكسية تقليديا بين هذه الأوراق المالية والين. إذا ارتفع العائد على سندات الخزانة، فإن الين ينخفض مقابل الدولار، والعكس صحيح: إذا انخفض العائد على الأوراق المالية، فإن الين يقوى.
كان السبب الرئيسي لعودة العملة اليابانية هو تزايد التوقعات بأن بنك اليابان سيتخلى أخيرًا عن سياسة سعر الفائدة السلبية، وربما في وقت أقرب مما كان متوقعًا. أشارت الشائعات إلى أن البنوك الإقليمية في البلاد، التي تضغط من أجل التخلي عن سياسة استهداف منحنى العائد، كانت تمارس ضغوطًا كبيرة على الهيئة التنظيمية.
واستفاد الين أيضاً من ثقة السوق في استقرار أسعار الفائدة الرئيسية لبنك الاحتياطي الفيدرالي والبنك المركزي الأوروبي، مع توقع انخفاضها فقط بعد ذلك. ونتيجة لهذا الاختلاف، كان من المتوقع أن يقوم المستثمرون بتفكيك استراتيجية تجارة المناقلة الخاصة بهم وتقليل فروق العائد بين سندات الحكومة اليابانية وسندات الولايات المتحدة ومنطقة اليورو. ووفقا لمعظم المحللين، كان من المتوقع أن تؤدي كل هذه العوامل إلى إعادة رأس المال إلى الين.
تم تسجيل أدنى مستوى للربع الرابع في 28 ديسمبر عند 140.24، وبعد ذلك أنهى زوج دولار/ين USD/JPY عام 2023 عند مستوى 141.00.
2024 – 2028: توقعات جديدة
● بعد ثلاث سنوات من الانخفاض الحاد، ربما بدأت قيمة الين في التحول أخيراً. هذا هو رأي المشاركين في السوق الذين استطلعت بلومبرج آراءهم. بشكل عام، يتوقع المشاركون أن تعزز العملة اليابانية العام المقبل، حيث يشير متوسط التوقعات لزوج دولار/ين USD/JPY إلى مستوى 135.00 بحلول نهاية عام 2024.
تتوقع العديد من البنوك أن يتم تداول الزوج في نطاق 125.00-135.00 (جولدمان ساكس عند 130.00، باركليز عند 135.00، UBS عند 132.00، MUFG عند 125.00). يعتقد استراتيجيو العملات في بنك HSBC أن الدولار الأمريكي مبالغ في قيمته حاليًا وسيعود إلى قيمته العادلة على مدى السنوات الخمس المقبلة بسبب انخفاض العائدات في الولايات المتحدة وارتفاع أسواق الأسهم. ويتوقع خبراء HSBC أن يصل سعر صرف الزوج إلى 120.00 بحلول منتصف عام 2024 وينخفض إلى 108.00 بحلول عام 2028. وبحسب توقعات مجموعة ING، سينخفض السعر إلى حوالي 120.00 فقط في عام 2025.
ومع ذلك، هناك أيضًا من يتوقع المزيد من الانخفاض للعملة اليابانية واستمرار "الرحلة إلى القمر" للزوج. على سبيل المثال، يتوقع المحللون في وكالة التنبؤ الاقتصادي (EFA) أن يصل زوج دولار/ين USD/JPY إلى 166.00 بحلول نهاية عام 2024، و185.00 بحلول نهاية عام 2025، و188.00 بحلول نهاية عام 2026. وتشير توقعات Wallet Investor إلى أن الزوج سيواصل صعوده. ارتفاعًا صعوديًا، ليصل إلى مستوى 208.10 بحلول عام 2028.
● في الختام، بالنسبة لأولئك الذين يفضلون التحليل الرسومي، من الجدير بالذكر أن سلوك زوج الدولار الأمريكي/الين الياباني طوال عام 2023 يتوافق تمامًا تقريبًا مع نظرية موجة إليوت. إذا استمر الزوج في اتباع مبادئ هذه النظرية في عام 2024، فيمكننا أولاً أن نتوقع موجة تصحيحية صعودية B. وسيتبع ذلك موجة دافعة هبوطية C، والتي يمكن أن تقود الزوج إلى المستويات المتوقعة من قبل أنصار القوة اليابانية. عملة.
مجموعة نورد إف إكس التحليلية
ملاحظة: هذه المواد ليست توصيات استثمارية أو إرشادات للعمل في الأسواق المالية وهي مخصصة لأغراض إعلامية فقط. التداول في الأسواق المالية أمر محفوف بالمخاطر ويمكن أن يؤدي إلى خسارة كاملة للأموال المودعة.
